生活用纸行业，之所以在造纸各细分子行业中一枝独秀

造纸行业“生活”秀
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  近年来，在需求增速放缓和产能高速扩张共同作用下，造纸行业面临持续的产能过剩压力，行业景气度及整体盈利水平低位运行。而生活用纸作为相对独立的细分市场，其经营业绩在造

纸各细分子行业中一枝独秀。不过，随着主流企业大幅扩张，行业经营压力也在逐渐加大。
  生活用纸行业，之所以在造纸各细分子行业中一枝独秀，究其原因一方面是由于中国生活用纸处于普及阶段，需求的刚性增长有效消化了主流企业的新增产能;同时，渠道、品牌等区别于

常规大宗纸品的特殊竞争壁垒一定程度上缓和了非主流企业新增产能对核心市场的冲击。二者共同作用，对近年细分市场整体供求状况及利润率构成支撑。
  生活用纸与消费者日常生活联系紧密，具有一定的需求刚性。近年来，生活用纸消费量呈现较快增长趋势，1991年至2010年，我国生活用纸消费量年均增速约为10.30%;2011年至2012年，

我国生活用纸消费量同比增速保持在12%左右。由于生活用纸具有消费品属性，品牌与渠道对纸品的销售十分重要，而这两者的建立需要时间积累。主流企业凭借渠道和品牌方面形成先发优势

阻碍了新进入者和非主流厂商的新增产能进入生活用纸市场，从而减缓了行业供给过剩的压力。但2013年以来，随着主流企业的进一步大幅扩张，行业整体经营压力亦显著加大。
  从需求端看，我国东部地区人均生活用纸消费量已经接近其成熟消费量，区域后续需求增速或将趋缓;而中西部地区由于消费基数较低以及区域经济发展速度较快，短期内生活用纸消费量

仍有望保持较高的增速。但由于受地理位置、人口分布及经济发展环境等多方面因素的制约，中西部地区生活用纸消费量对行业需求增速贡献有限，生活用纸行业需求增速或将趋缓。供给方

面，在主流企业扩张的推动下，行业短期内或将进入产能投放密集期，产能过剩矛盾加剧，行业竞争日益激烈，纸种价格回落压力上升，企业盈利空间受到挤压。
  短期内，梯队企业凭借其在产能、渠道和品牌等方面的优势，较中小企业更具抗风险能力。在行业产能过剩矛盾凸显的背景下，其与中小企业的经营状况分化或将进一步加剧。
  国际集团有限公司、维达国际控股有限公司、中顺洁柔纸业股份有限公司以及金红叶纸业集团位于生活用纸行业梯队，上述四家企业的品牌已具有全国知名度。未来三年内，梯

队企业均有扩产计划，并且后续新增产能规模较大，仍将保持行业地位。生活用纸企业具有较强的规模效应，受益于规模优势，梯队企业更具对纸品价格下降的承受力。
  目前，梯队企业的销售渠道基本已经实现全国布局，有利于平抑区域性纸品需求增速的不同对企业经营业绩造成的冲击。由于异地拓展渠道成本高昂且中小企业产能布局较难实现与

之同步，中小企业的渠道资源多集中于一个或几个地区，在销售成本等方面将较梯队企业承受更大压力。
  由于生活用纸与工业用纸在属性及销售方式上的差异，新进入者在该领域建立相关品牌和渠道需投入资金及较高的时间成本，从而在与现有生活用纸企业的竞争中处于不利地位。短期

内，工业用纸企业难以通过进入生活用纸领域改善自身盈利状况。