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5亿《赢天下》4亿《好声音》，6亿能缓解资金饥渴？
唐德影视发行公司债的公告

发债的背后，其实折射出唐德影视目前的资金困境。

尽管上市以来唐德影视的收入和净利润双双翻倍，但是这没有给公司带来真金白银的流入，公司大量资金被高企的应收款和存货占据。目前公司账上现金仅3亿出头，随便拍一两部大剧，公司就会陷入没钱的尴尬。另外一方面，从外部融资也不容易。众所周知，影视公司普遍很难从银行借到钱，唐德影视原本希望通过登陆资本市场获得所需资金，但是公司IPO募集的资金很快花完，紧接着公司又启动再融资，但是遭遇监管趋严和相关诉讼双重打击，历时将近一年半，至今还看不到通过的希望。值得一提的是，尽管手头并不宽松，但唐德影视花钱却很大方。比如，毫无电视综艺制作经验，公司却在去年以4亿多的高价，从上海灿星手中抢下《中国好声音》第5至8季的相关版权，等等。

回到发债的问题。相比定增，上市公司发行公司债有很多优点，比如审批条件相对宽松，资金用途不像定增那样单一等等。目前，包括影视龙头光线传媒、华谊兄弟、慈文传媒等公司在内，都宣布要发债或者已经完成发债工作。不过，发债融资目前也并非坦途。远东宏信集团信息传媒业务部总经理付彬彬告诉小娱，由于监管部门严查等原因，目前公司债的弃债率高达40%，上市公司发债要成功的难度不小。这意味着，唐德影视资金短缺的问题，不会很快得到缓解。定增受阻，唐德影视将发行6亿公司债5月20日，唐德影视发布债券发行方案，拟发行不超过6亿元的公司债，期限不超过5年（含5年），募集所得资金将用于调整债务结构、补充流动资金、投资于资本性支出项目中的一种或几种用途等。要了解唐德影视为什么要发行债券募集资金，首先要弄清楚目前公司的资金状况如何。从资金来源看，一家公司要获得资金，无外乎两大途径：一是公司自身经营获得的利润；二是从外部获得，包括向资本市场融资、银行借贷、股东借款等。自从2015年年初上市以来，唐德影视出品了包括《武媚娘》等在内的爆款影视剧，使得公司营收和净利润保持高速增长的态势，营收从2014年的4.08亿增长到2016年的7.88亿，净利润从8577.77万元增长到1.79亿元，几乎双双翻倍。影视剧《武媚娘》但是，业绩的增长并没有带来真实的现金流入，唐德影视的资金被大量应收账款和存货占用。财报显示，截至2017年一季度末，公司应收账款和存货分别为3.93亿、10.68亿，两者合计占总资产的比例达52.54%，占净资产的比例更是高达63.08%。这导致，公司经营活动产生的现金流净额，近几年一直呈现大幅流出的态势，而且不断恶化。财报显示，2014年至2016年、2017年一季度，这一数字分别为-6903.68万、-1.25亿、-1.74亿、-1.92亿。根据付彬彬的说法，“如果企业的收入转化为应收账款，对企业来讲就没有现金流了。现金流是什么？是企业的命脉和血液，比收入、利润更重要。”
虽然目前影视公司普遍现金流状况不佳，不过相比同行业公司经营现金流净额至少有一年为正数，唐德影视还是有差距的。

数据显示，2014年至2016年以及2017年一季度，华策影视分别为2.04亿、-6.19亿、-6.91亿、-4.48亿；慈文传媒分别为-2.22亿、-9673.01万、1.01亿、-4113.11万；欢瑞世纪分别为-1.27亿、4718.11万元、4057.82万元、-6.62亿；新文化分别为-1.18亿、-5216.01万元、4.47亿、-4480.47万元。2017年一季报显示，目前唐德影视账上现金只有3亿出头，随便投资一两部大剧就容易陷入没钱的尴尬。对唐德影视来说，不仅公司内生增长无法获得足够的资金，从外部获得资金也不容易。公司2015年2月上市时IPO募资总额为4.57亿元，扣除各种费用后实际募集资金净额为4.18亿元。上市当年就花掉3.48亿元，到了2016年末只剩下4607.68万元。
因此，上市后仅10个多月，唐德影视就启动再融资工作，继续向资本市场募集资金。2015年年底，公司发布定增预案，拟向公司控股股东吴宏亮等5人发行股份募集6.5亿元，投资12部电视剧、5部电影。此后几经调整，定增募资额改为不超过8.18亿元。但是，至今历时近一年半，此次定增事项还没完成。尽管前几天慈文传媒的定增获批，说明监管部门对影视行业再融资的打压有所放松，但这并不意味着唐德影视的定增会很快获批。小娱从唐德影视一名内部人士处了解到，公司定增受到《中国好声音》相关诉讼事项影响而停滞，需要等到开庭后法院作出裁决，才能继续推进。另外，唐德影视想从公司控股股东吴宏亮处获得资金的可能性也变小了。5月17日公告显示，吴宏亮所持公司1.48亿股股份中，已质押股份累计1.03亿股，占其持有公司股份总数的比例高达七成。 豪掷4亿拿下好声音版权，唐德影视却遭遇官司缠身等诸多问题
让人不解的是，尽管手头拮据，但唐德影视花钱却很大方。仅以《中国好声音》版权为例。之前并无电视综艺制作经验的唐德影视，于去年1月以6000万美元（当时约合人民币4亿元）的高价，从原制作方上海灿星手中抢下《中国好声音》节目相关版权。
根据公司与好声音的版权方荷兰Talpa公司签署的许可协议，唐德影视获得五年期限内在中国区域（含港澳台地区）开发、制作、宣传和播出第5-8季《中国好声音》节目，并行使与《中国好声音》节目相关知识产权的独占使用许可的授权。