口碑好的股指期货诡异升水北京博星安徽谈蓝筹强势延续

进入12月以来，A股市场持续在低位展开横向缩量休整，其中上证综指整体围绕3300点一线不断窄幅震荡。北京博星安徽分公司看自上周以来，以沪深300期指合约为代表的股指期货市场，在现货指数并未显露出新上行趋势的背景下，出现了较为“诡异”的持续升水。对于这一较为偏离市场常态认知的市况，来自多家机构的分析观点均表示，短中期内蓝筹板块抗跌、领涨的结构性强势可能还将大概率延续。
　　
指数低迷 沪深300期指意外强势
　　
回顾近期A股现货市场的整体交投情况，A股市场在经过上周自沪综指3250点一线的震荡弹升之后，12月25日再度弱势回调。在全天沪综指跌幅相对不大的情况下，一方面中小指数再度显现“扶不起”的弱势；另一方面以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数，则普遍抗跌。

值得注意的是，在沪深300等蓝筹指数整体抗跌、两市个股整体疲弱的同时，沪深300股指期货悄然出现了非常明显的升水(即高于对应的沪深300现货指数)。截至今日收盘时，沪深300期指主力合约IF1801报4049.2点，较沪深300现货指数4041.54点的收盘价高出7.66个指数点。
　　
而自11月20日IF1801挂牌交易以来，该期指合约在经过12月上半月之前大半个月的显著贴水后，到12月中下旬时已经转为极为明显的显著升水。在此期间，12月6日IF1801高贴水达30.6点，而到上周五(12月22日)时则高升水14.6点。
　　
此外，进一步从近6个月沪深300期指主力合约的升贴水情况来看，本轮IF主力合约的升水持续性，也仅次于9月和11月。而在当时，A股市场均正处于强势上攻阶段，市场做多气氛也大大强于当前A股的横向偏弱休整。

进一步从沪深300期指的远月合约价差结构来看，当前IF各月合约整体则呈现出2016年以来较为少见的远月升水状况。截至今日收盘时，2018年2月、3月和6月到期的IF1802、IF1803和IF1806分别收报4052点、4055点和4055.6点。其中，对于IF1806而言，考虑到明年4、5月份蓝筹分红自然削减现货指数的因素，IF1806的强势则更为突出。

蓝筹板块相关期指整体持续偏强
　　
另一方面，由于年初以来A股大蓝筹板块的强势，当前上证50期指主力合约的长期升水格局，也仍然在延续之中。从近6个月上证50主力合约的表现来看，下半月以来，IH主力合约多数时间均呈现出升水格局。其中，今日IH1801在上证50指数全天走跌的情况下，仍然升水了7.7个指数点或0.27%。

机构普遍继续看好蓝筹结构性强势
　　
对于当前股指期货市场在升贴水、远月合约价差结构等方面所体现出的情况，上海富钜投资(宽桥金融)投研负责人在接受中国证券报(公众号：xhszzb)采访时分析称，12月18日时沪深300期指主力合约的贴水就大幅减少到-0.01%，之后出现了罕见的持续升水。进一步结合上周以来现货市场情况来看，近几个交易日期指对沪深300指数有着明显的领先作用，蓝筹板块在12月18日之后出现了持续反弹。
　　
12月15日以来沪深300指数日K线走势

整体来看，该投资人士表示，由于市场量能并未有效放大，因此当前沪深300指数可能存在一个局部的短线上涨机会。而在中期沪深300指数能否持续走好，一方面要看场外资金是否愿意进场，市场成交是否变得更加活跃；另一方面也要看IF远月合约的升水价差结构。在价差结构不发生变化的前提下，该将继续看好沪深300成分股的表现。
　　
不过，上海亿信伟业基金首席顾问江明德向中国证券报表示，股指期货升贴水不能作为股市涨跌的标准，不应过度解读。期货升贴水有其内在原因，不排除市场情绪、预期等影响。 “升水”或“正基差”并非就是看多后市，“贴水”或“负基差”并非就是看空后市。从境外市场实践来看，持续贴水并不会导致股市走势持续走低，升水也不必然预示着市场走强。
　　
另一方面，江明德表示，未来大盘蓝筹走好仍然是大概率事件。蓝筹的走强不能简单认为是国家队的维稳，更应看到，A股市场机构投资者力量的加强，一定会带来股市结构的分化，而大蓝筹由于其业绩的确定性和良好的流动性必然是机构投资者的。投资者应该从市场内在因素的变化，来看待蓝筹的价格趋势。