重仓比例回落 安徽大时代分析布局时点到来

安徽大时代讯 1Q18食品饮料整体配置比例下降。1Q18食品饮料基金重仓持股比例5.5%，环比降低1.5pct。分子行业来看，白酒配置比例由4Q17的4.9%降低至1Q18的3.9%水平，降幅较大，但仍是主要配置品种;非白酒食品中：啤酒配置提升，其中青啤、重啤、燕京均被基金持增;乳制品配置比例下降至1.1%，主要是伊利受到基本面因素影响，基金持仓下降;肉制品、调味品比例持平，龙头双汇、海天均被基金增持。随着食品饮料配置比例降低，年初至今板块估值回落近30%，带动股价下跌约6.6%。
　　排名前十分析：多数公司被基金减持，少部分业绩向上、确定性较强企业获市场青睐。(1)从持股基金数量来看，1Q18排名前四的分别为茅台、伊利、五粮液（000858）、老窖。排序与4Q17相同，但每支股票基金持有数量均有下降。排名6-10位股票发生变化，1Q18较4Q17新进入涪陵榨菜（002507），为业绩有高成长且确定性较强企业;沱牌舍得排名被挤出前十。(2)从基金持股市值来看，食品饮料基金持股市值整体走弱，其中1Q18业绩低于预期或风险增加的企业排名下移，如伊利、中炬等;业绩向上确定性增强的企业表现较好，如水井坊（600779）、口子窖（603589）等。
　　基金重仓股中食品仍占三席，消费仍是中流砥柱。观测市场整体的基金前重仓股，食品饮料占有三席：茅台、伊利、五粮液。(伊利、五粮液排名下降，老窖跌出前十，、排名上升。)消费股合计五支，仍是市场中流砥柱。16年以来“价值投资”被市场推崇，在宏观经济无大变化、市场监管趋严背景下，业绩增长确定的消费蓝筹仍将是市场主流。
　　投资建议：估计18年食品饮料具备结构性投资机会。1Q18市场风格切换，消费板块估值回落，成长、周期存在阶段性预期差修复机会。往全年展望，中美贸易战为市场增加不确定性，食品饮料板块业绩确定性与持续性市场领先，且板块估值已回落至合理区间，4月北上资金已开始加码茅台、伊利、五粮液等标的，未来仍是投资者的好选择。重点推荐高端白酒茅台、泸州老窖（000568），次高端山西汾酒（600809）。大众品需求稳定，竞争格局向好，景气度持续向上，重点推荐伊利股份（600887）、中炬高新（600872）、桃李面包（603866）。