中证通投资基金公司关注金融和消费板块配置正规价值

关注金融和消费板块配置价值
　　前期支撑周期上行的需求平稳这一因素近期有所松动，而短时间之内也难以证伪，市场风格有切换的迹象。今年市场的核心逻辑在于寻找估值提供的安全性和业绩边际改善的平衡点，目前来看，9-10月由于有传统节日的刺激，消费数据将有所走强，消费的“金九银十”季节效应，使得消费股的性价比有所提升。
　　此外，银行和保险的估值具有吸引力，低估值品种的防御性明显。看好银行的逻辑是宏观经济和政策面均利于银行，具体表现为经济L型，银行的不良率走平;看好保险的逻辑是保险业“偿二代”下，利润高的保障业务无需占用资本，有利于提升保险公司ROE水平。基于上述逻辑，建议关注金融和消费的配置价值。
　　能源革命进行时 新能源投资机会凸显
　　目前来看，我国新能源处于快速发展阶段，行业补贴成为了限制行业发展的主要制约因素。就风电和光伏而言，由于处于发展早期，目前仍然还需一定的补贴支持。从补贴力度来看，目前风电还需度电1毛，光伏需度电4毛的补贴，才能够使得项目具备经济性。但是补贴的存在却使得行业发展受到补贴总量限制，也让行业产生了系列乱象。补贴拖欠对行业现金流产生较大伤害，让社会对行业发展提出了质疑和诟病。
　　值得庆幸是，由于行业技术的快速发展，清洁能源的去补贴化也在加快进行。2017年9月4日，能源局下发《关于开展风电平价上网示范工作的通知》，正式提出风电平价上网示范项目，示范项目不给予补贴。从外部来看，这只是一份普通的政策文件，但从大的能源格局来看，风电行业已经开始试行去补贴，光伏行业去补贴也不再遥远。而行业去补贴一旦发生，可再生能源发展后一块绊脚石将远去。
　　从投资角度来看，可再生能源对传统能源的逐步替代将带来行业广阔的发展机会，同时经过多年发展，我国新能源类相关公司已在可再生能源领域积累了强大的竞争优势，新能源类上市公司或有望为投资者带来持续性超额收益。
　　四季度债市进入布局期
　　从资金面因素来看，考虑到金融监管仍在进行中，尽管近期经济数据有所下滑，但目前难言货币政策会有相应的放松。不过总体而言，央行态度在于维护流动性的基本稳定，流动性进一步收紧的可能性较小。一旦后续资金面有所改善，即有望触发债市行情的扳机。
　　市场部分人士担心，随着供给侧改革、环保限产的持续推进，上游价格一路上涨，将会向下游传导进而推升通胀预期。8月CPI大幅回升至1.8%，更是引发市场关注。对此，黄波认为，部分下游行业敏感性较弱，价格向下游传导的动能不强;同时，由于需求端没有变化甚至下行，由供给收缩引发的价格上涨也很难一直持续。而CPI中食品占比较高，“猪周期”难以启动，也缓解了CPI的压力。
　　对于近期的操作策略，考虑到债市整体维持震荡，将以中短久期高票息信用债作为底仓，将久期控制在2年以内。利率债上，则力争抓住一些波段性机会。可转债方面，随着可转债供给的加大，二级市场转债估值近期出现较为明显的压缩，需要等待调整后的布局机会。另外，信用申购开启，积极关注转债打新的机会。