国企改革深度挖掘

  公益类上市公司价值存在被低估的现象。1、公益类上市公司现金流丰厚,EPS等指标不完全体现公益类上市公司估值。2、行业发展机会和特许经营模式等政策将提升该板块的估值。3、统计显示,公益类上市公司存在补涨机会。公用事业类板块的市场表现在大市强势和弱市时期都强于市场基准水平。但自2015年8月26日以来,沪深300指数涨幅至21.72%,同期wind公用事业类板块的涨幅仅为12.06%,意味着该板块的相对补涨空间较大。

  国企改革的顶层设计催化对公益类上市公司的资产注入预期。1、政策层面推进资本证券化的意愿强烈。1、国企大量的资产资源处于“资源、资产、资本、资金”变现链条前端,政策层面推进资本证券化的意愿迫切而且强烈。2、公益类企业在国有经济中占有重要地位,是国资盘活的重点。3、政策层发挥市场配置资源的决定行作用的要求、大股东资本证券化的需要以及吸引社会资本参与公共服务建设的需要形成合力,使得公益类国有控股上市公司存在强烈的资产注入预期。如果以今年“22号文”的出台作为国有企业改革的元年,明年必将进入大力推动阶段。

  重点关注具有资产注入预期且具备创新转型概念的公益类上市公司。资产注入将带来基本面的实质性改善,大大提升上市公司的估值。我们分析总结了资产注入可能的三条主线:1、A股吸收B股再分立上市;2、控股股东的核心资产上市或整体上市;3、控股股东对上市公司资产置换,并建议关注相应的投资标的。