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去年的股市简直是噩梦一般。千股跌停、暴跌8%几乎成了家常便饭。如此惨痛的教训之后，从监管层到市场各方反思不断，改革方案也是五花八门。2015年12月4日，股市暴跌对于中国股市交易制度的个重大影响终于出炉。
12月4号，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所正式发布指数熔断相关规定，在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。根据制度规定，熔断制度设置5%、7%两档指数熔断阈值，进行双向熔断。当沪深300标的涨跌达到5%时，暂停交易15分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。如若14:45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。
毫无疑问，熔断有其积极意义，成熟市场上也能找到参照对象比如美国韩国，但是在保留个股涨跌幅的情况下同时实施熔断，市场上的质疑之声也并不低，至少在他们看来是意义不大的。弥达斯恰巧认识一位朋友，对于熔断出台的过程有所了解，我们就跟他深度的聊了一下，真假未知，权当八卦。
熔断是高层定下来的事儿。去年股灾期间，上证指数连续数次出现跌幅超过7%的情况，尤其是6.26的7.40%，7.27的8.48%，8.24的8.29%，8.25的7.63%，历史罕见。惊动了高层，证监会领导天天连夜汇报情况，商议对策。据说形成一个共识是再也不能出现7%以上的跌幅了，这个是绝不可接受的底线。
沪深两所只负责执行。对于熔断制度，其实市场早有提议，相关部门也有专门研究成果，得出的结论是在已经有个股涨跌幅的情况下，熔断的实际效果有限，既有积极意义，也可能加剧市场恐慌。所以几个交易所初的想法是犹豫的，任务下来之后也提出了和现在颁布的正式制度完全不同的建议，但是已经定下来的战略，作为下属部门的交易所也只有执行的份儿，无非是如何细化，保证技术上可行而已。
为何是两级阈值双向熔断。设置5%和7%两级阈值并不难理解，主要是提高市场风险可控性，保留交易所后时刻“拉闸拔线”的权利，国外有例可循。至于为何是双向熔断，既没有学老大哥美国，也没有学本次的模板韩国那样只是向下熔断，则颇有中国特色，领导们在制定制度的时候还是要讲究个平衡、辩证。这也是高层之前定了的思路。
聊完八卦，下面来点干货。
按照证监会和沪深交易所的说法，监管机构这次在有个股涨跌幅的基础上设置熔断机制，主要依据是韩国也具有类似的机制。我们就一张图介绍一下韩国的概况，通过对比，方便大家更好的理解A股的熔断机制。
韩国市场从今年6月15日其将涨跌幅限制从15%放宽到30%，并设置8%、15%和20%三级阈值，但是只有向下熔断，熔断市场为KOSPI市场和KOSDAQ市场，参考价格为KOSPI指数、KOSDAQ指数。从实施情况来看，韩国市场从1998年引入指数熔断机制后，至今也仅触发过三次。
所以事实上在国外成熟市场，熔断机制虽然常设，但是真正实施的机会并不多。弥达斯也对我国近十年的市场数据进行了一个回归，按照5%和7%两档阈值来计算，统计数据发现5%的上下阈值经常被触发，而7%则并不常有，当然排除今年这种相当极端的情况。
上表可以发现，若选用7%作为熔断标准，则熔断主要发生在股市有大幅波动的行情下，比如07年6次下跌熔断，08年7次上涨熔断、6次下跌熔断，15年至今3次上涨熔断、六次下跌熔断。庞大集团股吧，http://www.gub***/list-2199-1.html。
总而言之，A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此而否认熔断机制的合理作用，比如应对突发情况、缓和市场情绪，有效改善交易氛围。而且证监会今天也说了，熔断机制也是个不断改进的过程，我们还是有理由期待一下更为市场化的措施的，比如T+0，比如放开个股涨跌幅。
