2月份CPI创19个月来新高

　　国家统计局3月10日发布2月CPI(全国居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据，CPI环比(比上月)上涨1.6%，同比(比上年同期)上涨2.3%，同比涨幅大超此前机构普遍预期，还创下19个月来(2014年7月以来)新高；与此同时，2月PPI降幅也明显收窄，环比下降0.3%，同比下降4.9%，同比降幅创8个月(2015年7月以来)新低。

　　超预期上涨的CPI指数是否代表着中国可能会陷入滞胀困局？

　　更多的分析机构认为，现在开始谈滞胀为时过早。

　　鲜菜价格环比涨幅创2008年3月来高

　　对于2月CPI指数的大幅反弹，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读认为，这主要是受寒潮天气和春节因素的双重影响。

　　一是寒潮天气推高鲜菜价格。2月中旬全国大部分地区遭遇大风降温和雨雪天气，影响了鲜菜的生产和运输，致使鲜菜价格环比上涨29.9%，创2008年3月以来月度高涨幅，影响CPI环比上涨约0.84个百分点，超过CPI环比总涨幅的一半。

　　二是春节期间鲜活食品需求增加，价格上涨明显。鲜果、猪肉和水产品价格环比分别上涨6.9%、6.3%和6.0%，三项合计影响CPI环比上涨约0.40个百分点。

　　另外两个原因是：春运期间交通和旅游价格上涨较多。春节期间外来务工人员返乡，部分服务行业用工紧缺，价格水涨船高。

　　从同比看，受食品和服务价格大幅上涨的影响，2月份CPI同比涨幅比1月份扩大0.5个百分点。鲜菜、猪肉、水产品价格同比分别上涨30.6%、25.4%和3.5%，合计影响CPI上涨约1.51个百分点，占CPI同比总涨幅的65.7%。

　　PPI有望转正？

　　PPI指数虽已是连续48个月呈负增长，但降幅明显收窄。

　　余秋梅称，分行业看，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降17.6%、16.2%、14.3%、10.7%、5.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9个百分点，占总降幅的59%左右。

　　PPI降幅收窄意味着转正有望？

　　对此，民生宏观朱振鑫、张德礼分析，根据政府工作报告及钢铁、煤炭去产能规划，去产能力度不及此前预期，因而近期周期品价格疯涨行情不可持续，PPI转正仍有待时日。

　　但国泰君安策略团队乔永远、戴康却认为，鉴于国际油价正触及40美元，中国的工业品价格长达4年之久的通缩格局将出现拐点，PPI有可能会在年内转正。这也将导致实体经济中的实际利息得到。

　　“谈滞胀危言耸听”

　　超预期反弹的CPI指数引来了滞胀的担忧，即通货膨胀而经济增长停滞的经济现象。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，现在开始谈滞胀为时过早，甚至有危言耸听之嫌。鉴于“三期叠加”挑战和今年“去产能，去杠杆，去库存”的任务压力，中国经济增长今年出现“滞”是大概率事件，但出现“胀”的概率却不大。

　　章俊称，猪肉、粮食等食品价格反弹及全球大宗商品价格企稳回升，都可能导致输入性通缩压力有所下降。“但这些都只能指向2016年通缩压力可能会减轻甚至消失，是否会马上切入通胀模式，我们认为概率很低。”

　　章俊称，央行货币政策的立足点会更多关注核心CPI的走势。因为受食品和能源价格波动的影响，广义CPI往往很不稳定而且波幅较大，“核心CPI同比增速相对于1月非但没有上涨，反而下跌0.2个百分点至1.3%。”

　　朱振鑫、张德礼称，滞胀的必要条件是成本端冲击，中期看，中国并不具备这一条件，原因有二：一是油价反弹有顶；二是中国式去产能很难快速出清，成本端的收缩是渐进的。源于财经快讯http://live.12***.cn/