卖盘施压 铜价易跌难涨

主力合约背靠38200元/吨之下可逢高做空
五一节日过后,铜市风云突变,领跌有色金属,基本上回吐了前两月录得的涨幅,技术上亦下破均线支撑。其下跌导火线在于全球多数经济体4月制造业PMI表现不佳,加剧了市场对铜市淡季需求的担忧。而5月全球多数央行又进入政策真空期,货币政策进一步宽松无望,同时6月英国退欧公投和美联储加息的不确定性不断扰动,打压资金做多铜的积极性,期铜短期易跌难涨,建议逢高做空为主。
宏观面不确定性增加
数据显示,中国4月出口同比下滑1.8%,进口同比更是锐减10.9%,两者均大幅差于预期和前值,显示出我国内部和外部需求均放缓。同时,上周公布的我国4月和财新制造业PMI同样差于预期和前值,凸显出经济复苏基础并不牢固。其中,4月财新制造业PMI重新回落至49.4%,为连续14个月低于50%的荣枯分界线。偏空的制造业PMI和贸易数据,以及4月国家加大对主要城市的房地产调控力度,令本周将公布的一系列经济指标存在较大的不确定性。
此外,截至目前,今年美元指数已累计下滑4.87%,而伦铜仅振荡微涨2.11%,年内美元走软给铜价的利多刺激似乎弱于美元走强给铜价的打压,这种特征在近期表现得尤为突出,内在的逻辑在于全球经济增速放缓,导致除美国以外的主要经济体不断加码宽松的货币政策,同时也拖累了美国经济增速,导致美联储放缓其加息进程。而美国作为全球第二大铜市消费国,经济增速放缓也会拖累铜市需求前景,这点可以从美国阴极铜净进口量连续9个月下滑中得到部分验证。
3月美国阴极铜出口量更是创下2012年5月来的新高,同期阴极铜进口量则创下2014年2月来的次低水平,意味着美国国内铜消费需求有所下滑。而鉴于美元指数已连跌三个月,充分消化了美联储暂不加息的利多提振,且6月23日英国将迎来退欧公投。因此,在此之前,市场避险情绪高涨,美元指数下跌空间或有限,需警惕超跌反弹,上方反弹阻力关注96附近。
中国铜进口攀升加大供应压力
数据显示,4月中国未锻造铜及铜材进口量为45万吨,虽环比下滑21%,但同比增加4.7%,同时1—4月未锻造铜及铜材进口量为188万吨,同比攀升23%,创下历史同期记录高点。一般来说,中国增加铜进口,应会利多铜价,但从今年铜价的表现来看,两者的正相关性有所减弱,不断增加的铜进口量反而引发市场对中国铜市供应压力加大的担忧。3月18日,上期所铜库存就曾创下记录新高394777吨,显示出多数铜库存仅被转移,而非消化掉,因中国工业经济持续进行调结构,导致增速较往年出现明显放缓。在此背景下,市场更担忧中国未来将加大铜出口,而自4月以来,伦沪铜库存悄然发生转变,则初步验证了市场的担忧。
CFTC投机基金仍以净空为主
截至5月3日,期货投资http://futures.12***.cn/机构美铜CFTC投机基金净持仓表现为净空7460,为过去48周里第47周维持净空状态,显示投机基金中期对铜价仍持偏空思路。同时,伦铜持仓自4月来开始逐步减少,为四个月来首次减少,显示出今年1—3月介入的多单已获利颇丰,存在逢高获利了结的需求,增加了铜价的技术性卖盘压力。
综上所述,短期内宏观环境不确定性增加,铜市供强需弱矛盾有所加剧,令投资者做多信心不足,多空分歧中,暂以空头占优为主。技术上,预计铜价或展开阶段性调整行情,建议沪铜主力合约背靠38200元/吨之下逢高建空为主,下方支撑关注35000元/吨。