武汉中证通从历史使命看5G驱动的三大产业正规机遇

武汉中证通讯 5G标准即将于明年落定并启动试商用进程，其带来的新的资本开支周期，以及新网络特性所驱动的业务前景让市场充满憧憬，但是5G对于中国的科技产业，特别是设备产业则是意味着一次再次实现弱项超车的机遇，这是抓住5G所带来的产业确定性机遇的核心逻辑。
　　支撑评级的要点
　　5G历史使命驱动的产业机遇将是比投资和业务创新更确定的机会。5G网络属性对未来包括视频、物联网业务的发展具备极大的促进作用，而中国的5G投资将带来新的投资周期。但从历史使命的角度来看，5G作为中国与全球次同步研发的移动通信标准，更让中国产业具备了从更深层次实现突破和超越的历史机遇。中国在3G时代依靠TDS实现了从0到1的进展，在4G时代依靠TD实现了系统设备产业的中兴华为全球主导能力，而5G时代关键器件领域仍然落后的中国通信设备产业，有望借力投资驱动和国家政策重点支持，实现跨越。我们判断，射频关键器件、AD/DA转换器件、基带芯片将成为5G时代中国产业实现突破的关键定 位。
　　5G时代高频应用、MassiveMIMO带来射频创新需求，中国厂商将扮演更重要角色。5G时代6Ghz等更高频段的使用，massiveMIMO、波束成形等技术的创新支撑，推动射频产业整体新需求。而在移动通信的射频关键器件放大器PA、滤波器等市场，海外厂商仍然占据垄断地位。我们认为，随着中国在5G标准制定和网络建设方面的投入加大，掌握射频领域领先技术和制造工艺将成为未来投资重点，相关产业和公司将有望获得政策和资金支持。
　　数模转换器件有望在5G时代迎来技术初步突围。全球AD/DA转换中高端市场主要由ADI、TI等美国厂商占据，同时美国商务部对采样精度在12bit及以上的200Ms/sADc、1.25Gs/sDAc器件产品实施禁运。在5G时代，对器件标准提出了更高要求，而同时5G时代有望加速发展的物联网则对数模中低端器件的需求全面提升。我们认为，在数模转换器件领域，5G高端需求有望实现突破，而应用在物联网等领域的中低端器件需求，有望成为国内相关厂商升级突破的重要机遇。
　　中国厂商有望在5G时代实现主导基带市场份额。TDS时代展讯实现了国内基带领域的逐步突破，而当前手机基带中LTE制式占据了近60%的市场份额，中高端市场仍然为外资主导。随着华为为代表的中国厂商在高端领域的突破，5G基带的研发进展已经与全球领先的高通起头并进。我们认为，5G时代的中国厂商份额有望从当前20%左右提升至超过50%水平，带来极大投资机遇。