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苏州思远再生资源利用有限公司，联系人：林先生 手机号：15062358999 微信号：15062358999 面向全国钯碳回收：海绵钯，氯化钯粉，氧化钯，废钯碳回收，铂碳，银浆，金水，金盐，金膏，银浆，银焊条，等等！但是为什么市场收益率为负，依旧存在可观的认购量？为什么到期期限越长，购买的机构越多？我们认为这有两个原因，个原因是因为追求高收益率，下图展示的是不同到期期限和不同到期收益率的国债的久期的大小，可以看到到期期限越长以及到期收益率越小，久期越大，这也就意味着，在目前到期收益率为负的情况下，如果认为未来利率进一步下行，购买到期期限越长的，你的久期越大，在未来利率进一步下行的情况下，所能获得的收益率越大。因此长期限、低到期收益率的吸引了大批机构进场购买，推动了国债收益率下行以及收益率曲线倒挂。
第二个原因，，部分国家的存款利率为负数，央行获取存款的成本很低，投资于负收益率也是有利可图；第二，目前国债到期收益率虽然为负数，但是可能依旧低于现金的储存和管理成本。对于银行来说，在央行的准备金利率为负以及存在大量现金的情况下，对现金进行储存和管理需要一定成本而且存在很大的安全隐患，所以虽然国债收益率为负，在没有其他更好投资工具的情况下，国债负收益只要其小于现金的储存成本，银行等机构依旧会选择持有国债而非现金，这也就造成了即使是负收益也会有人买。但是国债负收益率是有下限的，下限取决于央行的再利率、银行存款利率和现金的储存和管理成本。
第三个原因，欧央行目前持有大量的，虽然资产购买计划停止了，但是欧央行又推出了再投资计划，以维持其持有的的规模不变。对于各个国家，欧央行持有的国债如果到期，又会重新购买新的国债，维持规模不变，后续也会进一步推高的价格。从欧央行持有的国债规模来看，对德国的国债持有，未来再投资的量也会偏大，此外市场预期欧央行如果再次开启qe的话，德国国债会受益于此，这也很好的解释了为什么德国30年期国债收益率率先转负。 对于未来，国债收益率的下限取决于欧央行以及其他央行的再利率以及存款利率如何走，未来如果欧央行进一步降低再利率，银行的存款利率进一步向下，国债收益率将有进一步下行空间，而且银行可能将面临挤兑风险。
回收钯碳，第二个问题，孙国峰、何晓贝(2017)给出了他们的解答，他们认为欧元区和日本虽然实行了负利率的货币政策，但是这些国家的存款利率的零下限严重阻碍了负利率的传导，这可能是欧洲和日本负利率政策效果不显著的原因，如果存款利率能够打破零下限，中央银行可以采取大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退。
对于存款利率的零下限严重阻碍了负利率的传导，我们认可这一观点；但是存款利率能够打破零下限，中央银行可以采取大幅度的负利率政策来应对通缩型衰退这个结论或许存在争议，他们得出这个结论的重要前提是居民储存现金的成本很高，特别是大量储存现金会带来很高的安全成本，因此即使银行存款大幅度负利率居民也不会将存款换为现金，我们认为这个前提存在争议。
孙国峰(2017)认为存款零利率下限能打破的理由有两个：个理由，对居民而言，储存现金的成本也很高，特别是大量储存现金会带来很高的安全成本。央行还可以通过准备金的供给为银行提供流动性，银行存款被提取为现金不会影响整个银行体系的信贷供给能力；第二个理由，中央银行发行数字货币是大势所趋，央行在需要时可以将数字货币利率设为负值，因此未来数字货币替代现金将从机制上解决居民提金对负利率政策的制约问题。
我们认为存款零利率下限打开之后，在目前的情形下会造成严重的后果。就单个居民而言，相比于机构，因为大部分居民资金量小，现金储备成本其实很低，如果存款利率零下限打破，而且偏离零水平较多，大部分居民出于理性考虑以及情绪因素，会选择持有现金而非存款，这样对银行可能会造成挤兑风险，造成严重的系统性金融危机；第二，央行发行数字货币确实能解决存款负利率导致居民的问题，但是就目前时点来看，距离央行接受以及发行数字货币还有很长的路要走因此欧央行对于存款的零利率下限大幅度打破的可能性不大，如果存款零利率下限无法打破，那央行的负利率政策其实就将失效，对于实体经济促进甚微。如果存款利率出现向下大幅度偏离0区间，可能造成严重的后果。
