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尽管效果有限，欧央行似乎一时间除了负利率政策也别无选择，7月25日，欧洲央行召开货币政策会议表示，如有必要，利率将维持在当前或者更低水平，需要在更长时间内的保持高度宽松政策，欧元区经济状况正在出现不断恶化的迹象，该央行做好了随时降息并调整所有工具的准备，以使长期低迷的通胀率朝着目标水平靠拢。
通过我们的理论分析，如果居民和企业存款利率下限不打开，欧央行的负利率政策很难进一步传导到实体经济；但是居民和企业的存款利率下限打开，可能引发系统性金融风险。因此，欧央行目前面对经济下行，其实手段有限。未来国债到期收益率能否进一步下滑取决于央行的再和居民和企业存款利率是否会进一步下行以及央行是否会重启qe对国债进行大量的购买。
负利率战胜通缩并有效推动经济增长了吗？
从政策制定者的角度而言，负利率的推出使得银行在面对存放在央行的资金为负收益的情况下将不得不将资金进行，因此能够增加银行对企业的信贷、鼓励企业投资和居民消费。但是，负利率政策自身首先就面临着存款下行能否打开的问题，其次，收益率曲线为负也给银行的资产负债管理带来新的挑战，负债短、长的盈利模式在长端收益率曲线转负后面临挑战，保险等长期险投资者的投资行为也受到冲击。
回收钯碳，从实际的情况来看，欧央行和日本央行在推出负利率之后，银行的信贷投放确实有所增长；但是，首先是信贷增长的幅度有限，其次，负利率推出之际往往伴随着大规模的qe，所以很难将负利率的效果和qe等其他货币政策区分开来。另外，从日本的情况来看，长端利率转负也确实给银行带来了一定的冲击，所以日本才开始实施有收益率曲线控制的qqe。因此，我们预计负利率政策的效果在短期内由于降低了实际利率因此会起到一定的作用，但是从长期来看效果可能并不十分显著；考虑到对保险、银行等资产负债管理的冲击，长端和短端需要维持一定的利差，而且在实施时需要配合其他的超常规的货币政策工具，甚至可能需要财政政策的配合，从而帮助解决需求不足的问题。
具体而言，负利率政策的传导，通常是通过政策利率引导银行间市场利率下行，进而传导至整个市场利率，促使信贷多增、资产价格上升、本币贬值，进而使消费、投资、出口增加，带动总需求和经济增长。负利率政策的实践在欧元区缓慢，而在部分地区尤其是日本的实践中多处受阻。
日本实施负利率政策后，对银行信贷发放提振作用较弱。负利率政策提振经济的依据之一是对银行存放央行的准备金征收利息后，银行会更倾向于将闲置资金发放促进信贷扩张。然而实际中，与欧央行实行负利率政策后信贷增加额由负转正不同，实行负利率政策后日本银行发放的增加额并未进入上升通道。负利率政策重要的作用途径受到堵塞。日本国债长短端期限利差一度下行至0.1%以下，由于存贷分别倾向于适用短期和长期利率，长短端利差的下行反映了日本银行的利差收缩，银行缺乏信贷扩张动力。
