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自8月底以来，受炼厂季节性检修导致的需求放缓，以及库存胀库周期等因素压制
，原油持续振荡。后期随着炼厂检修结束以及减产持续，原油市场基本面将有所改
善，但考虑到市场过剩格局不会改变，预计原油将振荡走高，不过上行空间有限。
【美国原油持续减产】
目前市场仍寄希望于成本较高的页岩油作为调节市场供需平衡的关键力量。美国
油井钻机数量从去年10月的高点回落，今年1月加速，截至10月30日，美国油井作业
钻机数量减少至578台，刷新近5年以来的低位。由于钻井效率提高，以及产油逐渐
集中在效率高的区域，所以原油产量有一定弹性。
从月度数据来看，美国原油产量在4月达到峰值，从961.2万桶/天回落至8月932.4
万桶/天。从周度数据来看，美国原油产量仍在持续减产，但是10月减产速度有所放
缓，总产量基本上维持在910万桶/天的水平，仍高于去年同期。虽然周度测算数据
有时误差较大，可能无法反映真实的产量情况，但能够提供大概的变动方向。
【 11月基本面好转可期】
从目前市场来看，在其他产油国政策并未有明显改变之前，市场平衡的关键变量
仍在美国原油产量的变动上。考虑到页岩油生产初产高、衰减快的特点，在钻机数
量得不到快速恢复的前提下，预计减产将是个持续过程。且全球范围炼厂检修逐步
结束，推升原油投放，库存压力将有所缓解。另一方面，虽然今年暖冬预期无法提
振取暖用的石油需求，但是中美今年以来强劲的汽油消费预计可以延续。此外，
OPEC供给方面，对伊朗的制裁预计短期内无法解除，而伊拉克财政紧缺将限制石油
产量。综合而言，11月原油市场基本面好转值得期待，但供给过剩仍是常态，预计
原油振荡偏强。
